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工业机器人行业专题报告:周期叠加成长 工业机器人行业迎来新一轮上升

日期:2020-09-03 人气: 来源:www.bearpaipai.com 作者:ABB机器人维修

简介:主要观点 下游景气复苏,工业机器人行业迎来周期向上。经济景气向上的时候,PMI 走强,带动企业盈利修复,工业企业利润好转会拉动相关生产和主动补库存的过程,当生产供不应求、企业盈利状况持续改善时候,企业会加大资本开支,反映为制造业投资增速上行。历……
  
  主要观点
  下游景气复苏,工业机器人行业迎来周期向上。经济景气向上的时候,PMI 走强,带动企业盈利修复,工业企业利润好转会拉动相关生产和主动补库存的过程,当生产供不应求、企业盈利状况持续改善时候,企业会加大资本开支,反映为制造业投资增速上行。历史复盘来看,工业机器人销量与工业企业的库存周期相关。制造业PMI 连续5 个月处于扩张区间,显示经济持续复苏。工业企业利润在5 月份实现转正,6 月份进一步改善。工业企业产成品库存在今年年初受到疫情冲击,库存被动抬升。目前进入到被动去库存阶段,库存已经连续3 个月下降。未来随着疫情带来的库存抬升去库存完成以后,预计将在下半年正式开启此来的新一轮的补库存周期。2020 年1-7 月份工业机器人累计产量为11.6 万台,同比增长10.4%。我们认为主要由于疫情冲击下,部分制造企业加速机器换人的步伐。随着下半年新一轮补库存周期的开启,工业机器人销量和产量有望实现新一轮在周期(库存周期)和成长(机器换人)叠加下的高速成长。
  工业机器人长期看是成长行业。人力成本的上升和工业机器人投资回报率的缩短加速机器换人,中国机器人密度低于主要发达国家,国内机器人性价比突出带来进口替代,是国产工业机器人的三个长期成长逻辑。2025 年中国工业机器人的销量将达到32.76 万台,2019 年-2025年销量复合增长率为14%。根据2020 年工业机器人的产量数据,我们预计2020 年中国工业机器人的销量17.1 万台,同比增长15%。到2025 年中国工业机器人市场规模为883 亿元,整体市场规模(含集成和软件)为2650 亿元。
  行业各个环节突破重点和难点不一样。上游零部件突破的重点和难点在于RV 减速器,目前国内RV 减速器和国外龙头企业的差距在于产品一致性和实际使用验证方面,国内RV 减速器企业处于前期投入阶段,面临放量和成本的两难选择,国内企业采用和本体企业抱团的方式来应对。中游本体来看,国内本体企业在崛起,占比超过30%。但在可靠性、精度、应用等方面与国外四大家族差距比较大,特别是在六轴机器人。从国外企业的发展来看,国内本体企业做大做强的路径是上下游一体化发展。下游集成来看,目前中国工业机器人应用场景中搬运和上下料占比第一,焊接应用中点焊下滑,弧焊和激光焊需求增加。国产工业机器人在一般工业行业的渗透率在提高。目前在系统集成行业,白车身焊接面临价格和资金的竞争较为激烈,要优选在特定子行业例如汽车电子、3C 行业具备竞争优势的企业,加大一般工业如金属加工、食品医疗、日化、光伏、通讯等行业的拓展的企业。

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